ریسک سیستماتیک، بازدهی سهام و واگرایی قیمت و ارزش ذاتی

در حسابداری مالی، کارایی بازار کاربردهای مهمی دارد. یکی از این کاربردهامفهوم افشای کامل اطلاعات است به طوری که این اطلاعات به سرعت افشا شده و در قیمت اوراق بهادار تاثیر می گذارد. اما در واقعیت بازارِ با شرایط رقابت کامل وجود ندارد. تحقیقات تجربی بیشماری مبتنی بر مالی رفتاری و اثرات آن بر قیمت اوراق بهادار صورت گرفته است. بطوری که علاوه بر عرضه و تقاضا، موارد دیگری همچجون شرایط محیطی اقتصاد کلان و روانی حاکم بر بازار، منجر به عدم انطباق قیمت با ارزش ذاتی می شود . هرچه فاصله میان این دو بیشتر باشد، میزان ریسک و به دنبال آن بازدهی کسب شده نیز بیشتر خواهد شد.در این مطالعه با استفاده از مدل سود باقیمانده و برگرفته از تحقیق باگینسکی و والن (2003) به ایجاد روش حسابداری جدیدی در اندازه گیری اثر ریسک و وبازده سهام به کمک اختلاف قیمت بازار و ارزش ذاتی سهام ( تفاضل قیمت) می پردازیم. همچنین از سه معیار فاما و فرنچ (1192) (ریسک سیستماتیک، نسبت ارزش دفتری به بازار و اندازه شرکت) به عنوان فاکتورهای تعیین کننده ریسک استفاده نموده ایم. نتایج حاکی از آن است که نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار در بازار سرمایه ایران با تفاضل قیمت رابطه مستقیم و معناداری داردو. تفاضل قیمت نیز دارای رابطه معناداری با بازه غیرعادی است اما توانایی بسیار اندکی در توضیح بازدهی غیرعادی دارد. همچنین دریافتیم که محتوای نسبی تفاضل قیمت و ریسک سیستماتیک یکسان نبوده و تفاضل قیمت نسبت به ریسک سیستماتیک در توجیه بازده دارای محتوای فزاینده اطلاعاتی نیست.